Waarom is op de aandelenmarkt de "open" koerswaarde nooit dezelfde als de "close" van de vorige dag?

Wat de meeste antwoorden hier lijken te missen, is dat de “prijs” van een aandeel niet precies is wat wij normaliter van een prijs verwachten - wanneer wij bijvoorbeeld naar de supermarkt gaan en zien dat de prijs van een liter melk $2,00 is, weten wij dat wanneer wij naar de kassa gaan, dat precies is hoeveel wij zullen betalen. Dit is echter niet het geval voor aandelen.

Als de meeste mensen het over de prijs of de koers hebben, bedoelen ze eigenlijk de laatste prijs waartegen dat aandeel is verhandeld - wat, in tegenstelling tot een liter melk in de supermarkt, geen garantie is voor wat de volgende koers zal zijn. Relatief gezien zijn de meeste aandelen zeer liquide, zodat zij bijna (zo niet) onmiddellijk zullen reageren op alle informatie waarvan de “markt” denkt dat zij van invloed is op de waarde van hun onderliggende waarde. Een extreem voorbeeld: als beschuldigingen van boekhoudfraude voor een bepaald bedrijf, waarvan de aandelen op $40 verhandeld worden, halverwege de sessie naar buiten komen, zal er geen geleidelijke daling van de prijs zijn ($40 - $39,99 - $39,97, enz.) – in plaats daarvan zal de prijs een sprong maken van $40 naar, laten we zeggen, $20. In de tijd tussen de $40 transactie en de $20 transactie, ook al zeggen we dat de prijs van het aandeel $40 was, was die prijs eigenlijk een vreselijke schatting van de huidige prijs van het aandeel (na de fraudeaankondiging).

Aangezien de “prijs” van een aandeel gewoonlijk niet constant blijft, zelfs niet binnen een tijdsspanne van een paar seconden tot een paar minuten, zou het niet moeilijk moeten zijn om te geloven dat deze prijs niet constant zal blijven over de periode van 17,5 uur vanaf de sluiting van de vorige dag tot de opening van de huidige dag. Vergeet niet dat als de Amerikanen naar bed gaan, de Aziatische markten net open gaan, en tegen de tijd dat de Amerikaanse markten open zijn, is het in Londen al voorbij 2 uur ‘s middags. Naast de informatie (en dus nieuwe kennis) die wordt verkregen uit de bewegingen van deze buitenlandse markten, kunnen macrofactoren ook een belangrijke rol spelen in de prijs van een effect - misschien doet de ECB ’s ochtends een uitspraak die wordt geïnterpreteerd als negatief nieuws voor de markten of een buitenlandse regering voordat de Amerikaanse markten openen. Aandelenkoersen op de NYSE, NASDAQ, etc. zullen niet kunnen reageren tot 9:30, maar de $40 prijs van de laatste transactie van een brede markt ETF om 4PM gisteren ziet er waarschijnlijk niet zo goed uit om 6:30 vanmorgen… vergeet ook niet dat de meeste individuele aandelen gecorreleerd zijn met de beweging van de bredere markt, dus zelfs nieuws dat niet specifiek is voor een bepaald aandeel zal naar alle waarschijnlijkheid nog steeds een impact hebben op de prijs van dat aandeel.

Het bovenstaande zijn slechts enkele van de vele voorbeelden van dingen die van invloed kunnen zijn op de waardering van een aandeel tussen sluitingstijd en openingstijd: allerlei geopolitieke gebeurtenissen, aankondigingen van grote, multinationale bedrijven, macro-economische cijfers zoals werkloosheidscijfers, enz. die in het buitenland bekend worden gemaakt, kunnen allemaal een rol spelen bij het beïnvloeden van de koers van een effect ’s nachts.

Terzijde: in een van de antwoorden werd de handel na sluitingstijd als reden genoemd - in werkelijkheid heeft deze meestal weinig (of geen) invloed op de koersen van de volgende dag en wordt vaak aangeduid als “amateur hour”, vanwege het feit dat de handel in deze tijd meestal bestaat uit kleine beleggers. Prijzen in AH zijn zeer slechte voorspellers van de prijs van een aandeel bij opening.

Geciteerd uit money.howstuffworks.com :

NASDAQ is gekomen met een veiling aanpak genaamd de opening cross. Het werkt als volgt. s Ochtends kijkt een computerprogramma naar alle orders die ‘s nachts zijn binnengekomen in elk verschillend aandeel. Op basis van die orders kiest het programma een prijsniveau dat de beste openingsprijs zou zijn. Het kijkt echter ook of er een onevenwichtige handel is. Bijvoorbeeld, als een bedrijf slecht nieuws aankondigt na het sluiten van de markt, kunnen er 10 keer meer verkooporders dan kooporders zijn.

NASDAQ zendt vervolgens de prijs- en onevenwichtigheidsinformatie naar zijn netwerk van handelaren met het doel de onevenwichtigheid te compenseren. Vervolgens laat hij handelaren orders plaatsen. Dit gebeurt allemaal heel snel, in een tijdsbestek van ongeveer twee minuten, vlak voordat de markt opengaat. Handelaren kunnen orders plaatsen, en die orders worden verdisconteerd in de openingsprijs.

Verdere lectuur hier: berekening openingskoers

De koers van een aandeel beweegt niet op een volledig continue wijze. Hij beweegt in discrete stappen, afhankelijk van wie er koopt/verkoopt tegen een bepaalde prijs.

Ik gok dat bij de openingsbel de prijs voor het kopen/verkopen van een bepaald aandeel is veranderd op basis van informatie die ‘s nachts is verkregen.

De aandelen van een bedrijf sluiten op $40. s Nachts komt het nieuws dat het bestverkopende product van het bedrijf een enorm defect heeft. De volgende ochtend gaat de markt open. Zijn er kopers voor de aandelen tegen $40? Waarschijnlijk niet. De eerste transactie van het aandeel vindt plaats tegen $30 en is dus niet gelijk aan de slotkoers van de vorige dag.

Dit wordt gedaan door Opening Auction http://www.advfn.com/Help/the-opening-auction-68.html ):

De Opening Auction Tussen 07.50 uur en een willekeurig tijdstip tussen 08.00 uur en 08.00.30 uur wordt er een veilingperiode genoemd gedurende welke tijd, limiet- en marktorders worden ingevoerd en verwijderd in het orderboek. Gedurende deze periode vindt er geen orderuitvoering plaats, dus het is mogelijk dat het orderboek wordt gekruist. Dit betekent dat sommige koop- en verkooporders dezelfde prijs kunnen hebben en dat sommige kooporders een hogere prijs kunnen hebben dan sommige verkooporders.

Aan het eind van de willekeurige startperiode wordt het orderboek tijdelijk bevroren en wordt een algoritme voor het matchen van orders uitgevoerd. Dit berekent de prijs waartegen het maximale volume aan aandelen in elk effect kan worden verhandeld. Alle orders die tegen deze prijs kunnen worden uitgevoerd, worden automatisch vervuld, afhankelijk van de prijs en de prioriteiten. Er kunnen geen extra orders worden toegevoegd of verwijderd totdat het overeenstemmingsproces van de veiling is voltooid.

De openingskoers voor elk aandeel is ofwel een ‘UT’-koers of, indien de veiling geen transacties oplevert, de eerste ‘AT’-transactie.

Het eenvoudige antwoord: De openingskoers is de koers van de eerste transactie van de dag en de slotkoers is de koers van de laatste transactie van de dag.

En aangezien de aandelenkoers van handel tot handel verandert, zijn ze gewoonlijk verschillend.

De twee antwoorden tot dusver zijn juist, maar er is een derde factor - voor veel aandelen is er handel na sluitingstijd. Dus de officiële sluiting om 16.00 uur is niet wat de laatste handel van het aandeel was toen ze weer open gingen. Hoe dan ook, zelfs die slotkoers is niet het uitgangspunt zoals Muro aangeeft.

Naast nachtelijke nieuwsfeiten en veilingmechanismen is er een meer fundamentele reden waarom de koers van een aandeel altijd in beweging is.

Theoretisch zal de koers van een aandeel zelfs in het onwaarschijnlijke scenario dat er de hele nacht niets van belang gebeurt, iets bewegen.

Laat me daar wat meer in detail op ingaan:

Stock valuation using Discounted Cash FLow

Een van de fundamentele redenen waarom de waarde van aandelen voortdurend verandert, is dat onder elk aandeel een bedrijf schuilgaat dat verwacht in de toekomst winst of verlies te zullen maken. We moeten ingaan op de grondbeginselen van de waarde van aandelen om te begrijpen waarom dit belangrijk is: Een populaire manier om de waarde van een aandeel te bepalen is door in de toekomst te kijken en alle winsten (of cashflows) op te tellen die het aandeel nog moet produceren. U moet elk bedrag verminderen met een bepaalde factor die groter wordt voor betalingen die verder in de toekomst liggen. Zie het zo: een dollar in de hand nu is beter dan een dollar die u morgen krijgt. Deze waarderingsmethode heet Discounted Cash Flow (afgekort DCF; zie het wikipedia-artikel over DCF )

De invloed van tijd op de waarde van het aandeel

Neem nu de slotkoers C, en de open koers O. Laten we aannemen dat, aangezien er geen nieuws is geweest, de verwachtingen voor de toekomstige winst hetzelfde zijn voor C en O. Bedenk dat de disconteringsfactor voor deze winst afhankelijk is van de tijd totdat de cashflow zich voordoet? Voor O is deze tijd iets korter dan voor C, en daarom zal de waarde iets hoger zijn (of lager, als verwacht wordt dat de onderneming verlies zal lijden).

Dus nu zie je dat zelfs zonder alle externe krachten die voortdurend aan de aandelenkoers duwen en trekken, een aandeel in de loop van de tijd nog steeds in waarde verandert.

Ik hoop dat dit helpt.

Het is net als waarom je ‘s morgens niet wakker wordt met precies hetzelfde gevoel als je de vorige nacht hebt geslapen? Ja, af en toe gebeurt dat, maar het is niet de bedoeling dat het zo is. Er gebeuren dingen.

De sluiting van het aandeel is wat er om 4 uur ’s middags gebeurde (voor Amerikaanse aandelen). De “open” is gewoon de eerste prijs ooit, of een open prijs veiling zoals NimChimpsky zei. De meeste dingen die verhandeld worden hebben een open/close cyclus, zelfs wat schijnbaar de hele tijd verhandeld wordt (sommige markten verhandelen 23 uur). Forex wordt verhandeld op verschillende beurzen die overlappende timing hebben, maar elke markt heeft een open, high, low en close voor elke dag - voor wat dezelfde onderliggende valuta is.

Ook is het niet helemaal waar dat dicht<<>open. Neem de GS grafiek, 1 oktober 2010 en 4 oktober 2010 (er zat een weekend tussen). De slotkoers van 1 oktober was gelijk aan de openingskoers van 4 oktober. Merk op dat 4 oktober een dalende dag was en dus in het rood is - de opening is de bovenkant van de body (de wick niet meegerekend), en 1 oktober was een stijgende dag, dus de sluiting was ook de bovenkant.

(Kaarsen worden zo getekend dat de open einden van de lont respectievelijk de hoogste en laagste koers van de periode zijn, en de onderkant van de body is de open als het een opwaartse dag was, wat betekent dat het aandeel hoger sloot dan het opende, en de body is hieronder groen gekleurd. Als het aandeel die dag daalde vanaf de opening, is de body rood en de onderkant de sluiting. Vice-versa voor de andere kant)

De manier om dit te bereiken: Ga naar yahoo finance, kies een aandeel, ga naar historische prijzen, klik op download data (je zou ongeveer 10 jaar aan data moeten hebben), plak in excel, voeg een formule in om te controleren of de vorige dag’s close = de huidige dag’s open, en ik weet zeker dat je minstens één voorbeeld per aandeel zult zien.

Het opent soms op een dag hetzelfde als het sloot de vorige dag. Kijk eens naar ESCA , het sloot 29 oktober op 4.50, op 1 november opende het op 4.50. Het is waarschijnlijker dat de koers ‘s nachts verandert dan tussen twee opeenvolgende ticks overdag, omdat er veel meer tijd verstrijkt, waarin nieuws naar buiten kan komen, en waarin mensen het aandeel opnieuw kunnen evalueren.

“Prijzen weerspiegelen alle beschikbare informatie.” (Efficiënte markthypothese)

Er kan veel gebeuren tussen het moment waarop een aandeel op een dag sluit en op een andere dag opent. Vooral bij een zwaar verhandeld aandeel als IBM. In principe heb je de volgende dag een andere “informatieverzameling”, wat een andere prijs impliceert.

De grootste kans op een aandeel waarvan de openingskoers gelijk is aan de vorige slotkoers, is een weinig verhandeld aandeel waarover je weinig informatie hebt, wat betekent dat de “informatieverzameling” van dag tot dag minder verandert.

Niemand heeft het nog over de futuresmarkt gehad.

Hoewel de aandelenmarkt om 16.00 uur sluit, gaat de handel op de futuresmarkt 24 uur per dag en 5,5 dag per week door. Een van de producten die op de futuresmarkt worden verhandeld, zijn aandelenindexfutures.

Daaronder vallen de Dow Jones, de S&P 500. Dit zijn gewogen gemiddelden van aandelen en hun sectoren. Je zou denken dat de prijs van het onderliggende aandeel de prijs van het gemiddelde dicteert, maar in deze tijd verandert het derivaat in feite de waarde van het onderliggende aandeel als gevolg van een zeer complexe combinatie van hedgingpraktijken. (Dit is niet vaag en mysterieus bedoeld, het is “delta hedging”)

Dus normale marktschommelingen in combinatie met macro-economische gebeurtenissen beïnvloeden de futuresmarkt, wat door kan werken in individuele aandelen. Zeer populaire aandelen met grote marktkapitalen zullen zeer zeker door de handel op de futuresmarkt worden beïnvloed.

Maar het is ook vermeldenswaard dat futures volledig onafhankelijk van een “spot”-prijs kunnen functioneren. Dit is waar de zaken ingewikkeld en langdradig beginnen te worden.

De factor futuresmarkt is het vermelden waard omdat deze zich zelfs buiten de aftermarket en pre-market uren van de aandelenhandel uitstrekt.

Een aandeel is alleen waard wat iemand ervoor wil betalen.

Als de waarde op verschillende dagen verschilt, betekent dat dat iemand bereid was een hogere prijs te betalen OF dat iemand bereid was tegen een lagere prijs te verkopen. Er is geen regel die voorkomt dat een aandeel $10 waard is en de volgende transactie $100 waard is… of $1 de volgende transactie. (Hoewel beurzen of regelgevers de handel kunnen stilleggen, transacties kunnen annuleren of beperkingen kunnen opleggen aan grote koersbewegingen als zij dat nodig achten, maar dit is niet het punt dat ik probeer te illustreren).

Vragen wat er gebeurt tussen het sluiten van de ene dag en het openen van de volgende is hetzelfde als vragen wat er gebeurt tussen de ene handel en de volgende handel… iemand heeft gewoon besloten te verkopen of een andere prijs te betalen. Er hoeft niets tussen te zijn gebeurd.