Hoe kan een onderneming geld van beleggers in aandelen gebruiken als die aandelen voortdurend worden gekocht en verkocht?

Het bedrijf kreeg zijn geld voor die aandelen toen het ze uitgaf. Wanneer ze vervolgens worden verkocht (ervan uitgaande dat het niet het bedrijf is dat de koop of verkoop doet), verandert die verkoop niets aan het banksaldo van het bedrijf – de opbrengst van de verkoop (minus de commissies) gaat rechtstreeks van koper naar verkoper.

Ik denk dat u iets mist over hoe aandelen werken. Ik was zelf lange tijd in de war hierover, en ik denk dus dat ik weet waar je vandaan komt.

Wanneer beleggers aandelen kopen en verkopen, is het bedrijf meestal geen partij bij de transactie. Om te begrijpen hoe dat komt, laten we het terugbrengen tot een eenvoudig voorbeeld met twee investeerders:

Stel je voor dat je $10.000.000 nodig hebt om een bedrijf te beginnen, maar slechts $5.000.000 hebt. Dus u vindt iemand anders met $5.000.000 die de helft van het bedrijf wil bezitten. Stel nu dat het bedrijf succesvol is en tien jaar later verkopen jullie het aan een groter bedrijf voor $25.000.000. U krijgt $12.500.000 en hij krijgt $12.500.000. Jullie hebben elk $7.500.000 winst gemaakt. Maar wat als vijf jaar geleden iemand je partner $7.000.000 bood voor zijn helft. Hij besloot de $2.000.000 winst te nemen en eruit te stappen. Als het bedrijf nu wordt verkocht, krijgt degene die de helft van je partner heeft gekocht de $12.500.000 en maakt hij dus zijn eigen $5.500.000 winst.

Toen je partner zijn helft verkocht, werd er geen geld aan het bedrijf toegevoegd of uit het bedrijf gehaald. De koper gaf je partner geld en je partner gaf hem een document waaruit blijkt dat hij de nieuwe eigenaar van de helft van het bedrijf is.

Aandelen zijn gewoon een manier om het eigendom van een bedrijf in kleine stukjes, “aandelen” genaamd, op te splitsen. Om aan geld te komen, verkopen de oprichters een aantal van deze kleine stukjes van het bedrijf. De eigenaars van deze kleine stukjes kunnen ze dan verkopen aan andere mensen als ze besluiten dat ze hun geld voor iets anders willen gebruiken, maar dit neemt geen geld weg van het bedrijf. Het bedrijf heeft nog steeds het geld dat het van de verkoop van de aandelen heeft gekregen.

Dus als een bedrijf eenmaal aandelen heeft verkocht, kunnen de investeerders hun geld over het algemeen niet meer terugkrijgen van het bedrijf. Beleggers die eruit willen stappen, moeten iemand vinden die hun plaats als belegger wil innemen. Daar zijn de aandelenmarkten voor. Op de aandelenmarkt betalen kopers naar gelang van wat zij denken dat dat kleine stukje van het bedrijf nu waard is.

Een vereenvoudigde versie van wat er gaande is, is dat het bedrijf kapitaal (geld) ophaalt door een deel van zichzelf (een eigendomsaandeel) te verkopen aan de investeerders - de eerste kopers van de aandelen. De bestaande eigenaars staan dit toe in de overtuiging dat het kapitaal uit deze eenmalige verkoop zal worden gebruikt om de waarde van het bedrijf voldoende te verhogen, zodat zij beter af zijn dan voorheen.

Dit soort dingen moet worden goedgekeurd door de raad van bestuur van het bedrijf, die door de aandeelhouders (eigenaren) wordt gekozen en er is om namens de aandeelhouders te handelen in plaats van het managementteam of de werknemers. Een van de belangrijkste taken van de raad van bestuur is het aanwerven en ontslaan van het senior management team. Op deze manier kan worden gezegd dat aandeelhouders de uiteindelijke eigenaar zijn en de uiteindelijke koers van een bedrijf bepalen, door bestuursleden te kiezen die een managementteam kiezen dat prioriteiten stelt die in lijn zijn met de belangen van de aandeelhouders.

Als je aandelen koopt, koop je een heel klein eigendomsbelang in het bedrijf1. Als je genoeg aandelen van een bedrijf koopt, krijg je inspraak in wie er in de raad van bestuur van het bedrijf komt te zitten, en dus inspraak in wat het bedrijf doet en hoe het zich gedraagt, of zelfs een mogelijke claim op de activa van het bedrijf. Dit is een deel van wat een aandeel waarde geeft op de open markt2. Maar het geld dat is uitgegeven om de aandelen te kopen, is naar de vorige eigenaar van de aandelen gegaan, en dat is meestal niet het bedrijf zelf.

De andere manier waarop een aandeel waarde krijgt, is via dividenden. Een bedrijf bestaat om geld te verdienen voor zijn eigenaars. Dat is het doel. Grote naamloze vennootschappen vormen daarop geen uitzondering, en zij doen dat door soms een deel van hun winst te nemen en dat aan de aandeelhouders uit te keren. Dat is een dividend. Het bezitten van de juiste aandelen betekent dus soms “gratis” geld krijgen boven op de waarde van het aandeel zelf. Een aandeel dat de reputatie heeft dividend uit te keren, kan meer gevraagd zijn, en daarom een hogere aandelenprijs hebben3.

Maar het belangrijkste om te begrijpen in verband met deze vraag is dat aandelen een eenmalige verkoop voor het bedrijf zijn. Het bedrijf ontvangt eenmalig kapitaal uit de initiële verkoop, en krijgt geen input of rendement wanneer (of als!) de aandelen daarna worden gekocht/verkocht.

Het bedrijf is echter wel bezorgd over de aandelenkoers, vanwege de aandeelhouders die deze aandelen bezitten (en dus eigenaar zijn van het bedrijf). Als de aandelen slecht presteren, zullen de aandeelhouders het bestuur zover krijgen dat het managementteam van het bedrijf wordt vervangen (zo nodig door eerst de bestuursleden te vervangen). Of ze verkopen de aandelen om een ander aandeel te kopen dat waardevoller is, waardoor de aandelenkoers nog verder daalt, wat andere aandeelhouders weer zal aanmoedigen om actie te ondernemen.

Het andere dat kan gebeuren als de aandelenkoers te laag wordt, is dat het bedrijf kwetsbaar wordt voor overname door een concurrent. Vergeet niet dat eigendom van aandelen eigendom van het bedrijf is, en een rivaal hoeft maar 51% van de aandelen te kopen om de raad van bestuur te controleren - vaak zelfs minder als er een sympathiserende investeerder bij het noodlijdende bedrijf is. Een lage aandelenprijs kan dus gevaarlijk zijn voor het voortbestaan van een bedrijf.

Met andere woorden, als een topman dat mooie salarispakket van zes of zeven cijfers wil behouden, kan hij de aandelenkoers maar beter gezond houden4.

Natuurlijk is het onwaarschijnlijk dat u, ik, of een andere doorsnee burger ooit het niveau zal bereiken waarop we een zinvolle reden hebben om een aandeelhoudersvergadering bij te wonen en daadwerkelijk te stemmen over iets dat voor ons van belang is5. We geven niet zo veel om het eigendomsbelang. Het gaat er ons wel om dat aandelen in de loop van de tijd een stabiele en zelfs stijgende waarde hebben laten zien. Dat maakt ze tot een nuttige plaats om spaargeld te parkeren, dat misschien zelfs een goed rendement oplevert.

Praktisch gezien kan de aandelenmarkt als geheel niet oneindig beter presteren dan de algemene economie, in verhouding tot het deel van die economie dat aan beleggingspraktijken wordt besteed. Na verloop van tijd zouden de aandelenmarkt en de economie in het algemeen in ongeveer hetzelfde tempo moeten stijgen of dalen. Maar er zijn variaties tussen de twee, waarbij de aandelenmarkt soms voorloopt of achterblijft bij wat de economie in het algemeen doet, en sommige individuele aandelen het beter doen dan de economie terwijl andere wegkwijnen. Individuele beleggers kunnen op deze manier soms zeer goed voor zichzelf zorgen (en het omgekeerde is ook mogelijk). Soms kan de staart zelfs de hond kwispelen, en kan beleggingsgedrag echte economische groei of achteruitgang in de hand werken.

• *

1. Dit is een grove oversimplificatie. In werkelijkheid zijn er verschillende categorieën aandelen, en de gewone belegger komt zelden terecht bij aandelen die een betekenisvol eigendomsbelang
2. Dit heeft interessante implicaties voor beleggingsinstrumenten zoals beleggingsfondsen, waarin u niet rechtstreeks aandelen in de fondsen bezit. In plaats daarvan bezit je een aandeel in het fonds. In plaats daarvan help je de fondsbeheerders (vaak banken) grotere belangen in een bedrijf te vergaren dan ze met hun eigen geld zouden kunnen.
   
3. In de praktijk, Dividenden hebben ook enkele negatieve kenmerken, zoals hogere belastingtarieven, die niet zo veel beleggers aantrekken als je zou denken.
   
4. “Gezond” betekent hier niet gewoon stabiel, maar gestaag stijgend. Zodra een bedrijf zichzelf op deze manier verkoopt, waarbij het eigendom van het bedrijf in de eerste plaats een investeringsvehikel is geworden, is het niet langer goed genoeg voor een bedrijf om gewoon stabiel en winstgevend te zijn. Als een bedrijf niet ook zo snel mogelijk groeit, zit het in de problemen. Meer dan dat, alleen een goede groei laten zien is vaak niet genoeg. Het moet ook de verwachtingen verslaan om beleggers tevreden te houden, want aandelenkoersen hebben vaak al rekening gehouden met verwachte groei. Om de koers verder op te drijven, moet je je eigen prognoses overtreffen, die vaak al optimistisch waren om beleggers tevreden te houden. Deze nooit aflatende druk heeft een diepgaande invloed op hoe bedrijven zich gedragen.
   
5. Het overwicht van kleine beleggers kan een interessant effect hebben op de eigendomsstructuren van ondernemingen. Als het grootste deel van de aandelen van een bedrijf verspreid is onder deze kleine beleggers, kan een betrekkelijk klein belang in een bedrijf voldoende zijn om het effectief te controleren. Denk nog eens na over dit punt in verband met voetnoot 2. Dit verklaart ook de redenering achter de noodzaak van verschillende aandelenklassen, zoals beschreven in voetnoot 1.

De onderneming bezit nog steeds meer aandelen, en kan deze op de open markt tegen de hogere prijs aan nieuwe investeerders verkopen. De onderneming krijgt geld van de nieuwe investeerder, en de nieuwe investeerder krijgt aandelen. De onderneming krijgt geen geld als twee particuliere beleggers aandelen aan elkaar kopen of verkopen, maar ze krijgen wel voordeel als de aandelenkoers stijgt.

Het bedrijf mag de aandelen houden. Die aandelen hebben een verhoogde marktwaarde, dus de totale waarde van de activa van het bedrijf wordt verhoogd. Deze toegenomen “waardering” kan hen leningen tegen een betere rente opleveren, en de aandelen kunnen als onderpand worden gebruikt.

Ter aanvulling van het bestaande antwoord, in eenvoudige bewoordingen (er zijn complexe regels en voorschriften, waar ik nu even aan voorbij ga) -

1. Kan een claimemissie hebben - de onderneming geeft meer aandelen uit die worden gekocht, vaak door bestaande beleggers - dit is een manier waarop een onderneming kapitaal aantrekt.
2. Hoe meer de aandelen waard zijn, hoe waardevoller het bedrijf wordt gezien, wat er vervolgens toe kan leiden dat het gemakkelijker is om financiering/schulden voor het bedrijf te krijgen, waardoor het mogelijk gemakkelijker wordt voor het bedrijf om succesvol te opereren.
   
3. De aandelen hebben alleen een liquide waarde als mensen ze kopen en verkopen. Als een aandeel niet populair is, kan het zijn dat het helemaal niet zo liquide is (een eenvoudig voorbeeld is een grote marge tussen koop- en verkoopprijzen, een gecompliceerder voorbeeld tijdens een crash is wanneer de handel wordt opgeschort als gevolg van enorme koersschommelingen).

Wanneer een bedrijf in eerste instantie naar de beurs gaat (aandelen verkoopt), ontvangt het bedrijf de investeringen (minus het aandeel van de investeringsbankier die de deal structureert en op de markt brengt). Zodra de aandelen op de secundaire markt (de beurs) worden verhandeld, hebben de transacties geen gevolgen voor het kapitaal dat de onderneming tijdens de beursgang heeft opgehaald en aangehouden.