Een onderneming geeft gewoonlijk warrants uit aan beleggers en instellingen die deelnemen aan een nieuwe aandelen- of obligatie-uitgifte. De warrant is een “kicker” om de deal aantrekkelijker te maken door deelnemers het recht, maar niet de plicht, te geven om aandelen in de onderneming te verwerven tegen een bepaalde prijs, op een bepaalde datum. (Op het eerste gezicht zijn warrants vergelijkbaar met callopties, maar in andere opzichten verschillend. Misschien een andere vraag).
Gewoonlijk worden de warrants “out of the money” geprijsd, maar met voldoende tijd vóór de expiratie om te voorzien in de mogelijkheid dat goede bedrijfsprestaties de onderliggende aandelenprijs tot boven de uitoefenprijs zullen doen stijgen, waardoor de warrants de moeite van het uitoefenen waard worden.
Aangezien warrants meestal als een onderdeel van een deal worden uitgegeven, zal de aandelenprijs op het moment van de deal voornamelijk worden beïnvloed door de belangrijkste betrokken financiële instrumenten. De markt zal de prijs van de deal, de redenen voor de fondsenwerving en de waarschijnlijkheid van positieve of negatieve resultaten wegen. Bijvoorbeeld:
Als er nieuwe aandelen worden uitgegeven, worden die dan sterk afgeprijsd ten opzichte van de recente aandelenkoersen? Aandeelhouders zien niet graag dat nieuwe aandelen met een korting worden uitgegeven, maar soms doen bedrijven dat omdat ze wanhopig zijn en niemand een hogere prijs zou betalen. De markt kan de aandelenprijs naar beneden drijven.
Als er nieuwe aandelen worden uitgegeven, gebeurt dat dan tegen een prijs die in overeenstemming is met de recente aandelenkoersen? Misschien geen effect. Aan de andere kant, zijn de fondsen bijvoorbeeld opgehaald om hoogrentende schulden af te lossen, of om een langverwachte uitbreiding te financieren om aan de onbeantwoorde vraag naar producten te voldoen? Als de reden voor het aantrekken van geld een goede kans heeft op winstgroei, kan de markt positief reageren, anders geeuwen.
Als er nieuwe obligaties worden uitgegeven, zijn die dan tegen een hogere rente dan verwacht? Aandeelhouders die hogere rentekosten in het vooruitzicht zien, of die de hogere rente interpreteren als minder vertrouwen van de schuldeisers, kunnen de aandelenkoers omlaag drijven. Of, als aandeelhouders bezorgd waren dat een verlieslijdend bedrijf helemaal geen geld meer zou kunnen ophalen, d.w.z. mogelijk failliet zou gaan, dan zouden de aandelen aanvankelijk in moeilijkheden kunnen zijn geraakt, en zou succes, zelfs tegen de hoge rente, als een positief teken kunnen worden geïnterpreteerd.
Als nieuwe obligaties worden uitgegeven, zijn die dan tegen een lagere rentevoet dan verwacht? Net als bij de uitgifte van aandelen zouden de aandeelhouders positief kunnen reageren omdat de middelen bijvoorbeeld kunnen worden gebruikt om bestaande schulden met een hogere rente af te lossen of om de groei te stimuleren.
Afgezien daarvan, laten we alleen naar de warrants kijken:
Ten eerste, op het moment van de deal, ja , kunnen de warrants de aandelenkoers beïnvloeden:
Als de uitoefenprijs te dicht bij de huidige aandelenkoers wordt vastgesteld, kunnen aandeelhouders een hogere kans toekennen dat de warrants uiteindelijk zullen worden uitgeoefend, met verwatering van de winst per aandeel tot gevolg. Als al het andere gelijk is, zal een hoge waarschijnlijkheid van toekomstige winstverwatering (en in welke mate) waarschijnlijk een negatief effect hebben op de aandelenkoers - hoe dan ook , u zult misschien geen daling zien als gevolg van de warrants alleen als de primaire instrumenten van de deal (hierboven) de aandelen voldoende omhoog hebben gebracht.
Als de uitoefenprijs voldoende hoger is dan de huidige aandelenprijs, kunnen aandeelhouders een lagere waarschijnlijkheid toekennen voor uitoefening, d.w.z. minder waarschijnlijk resulterend in verwatering. Als alle andere factoren gelijk zijn, zal dit waarschijnlijk weinig invloed hebben op de aandelenkoers - hoe dan ook , je zou nog steeds een verandering in de aandelenkoers kunnen zien als gevolg van de primaire instrumenten van de deal (hierboven).
Vervolgens, op het moment van uitoefening, ja , kunnen de warrants ook invloed hebben op de aandelenkoers. Erken dat de warrants worden uitgeoefend omdat de aandelenkoers van de onderneming de uitoefenprijs van de warrant heeft overschreden. Dit zijn twee directe gevolgen van de uitoefening:
De echte toename van het aantal uitstaande aandelen, en de daaruit voortvloeiende verwatering van de winst, worden door de aandeelhouders zwaarder gewogen dan de loutere mogelijkheid daarvan. Toch zal dit waarschijnlijk geleidelijk door de markt zijn gerealiseerd naarmate de aandelenkoers de uitoefenprijs van de warrant naderde.
De nieuwe aandelen worden uitgegeven met een korting op de huidige marktprijs. Als de prijs die de warranthouders betalen om aandelen te verwerven aanzienlijk lager ligt dan de netto-activa per aandeel van de onderneming, dan kunnen de aandeelhouders deze daling van de netto-activa per aandeel ook zien als een reden om de aandelen op de markt te herprijzen.
Er kunnen nog andere redenen zijn, maar ik hoop dat ik ervan overtuigd ben dat de markt (a) complex is, en (b) voortdurend opnieuw beoordeelt wat een aandeel waard zou kunnen zijn op basis van een verscheidenheid van veranderende factoren & verwachtingen. Het is simplistisch om aan te nemen dat het effect van een uitgifte van een warrant zich allemaal vooraf zal voordoen, of allemaal bij uitoefening.
n.b. Ik heb het over “warrants” in de traditionele zin zoals gebruikt in de vraag, d.w.z. **“financierings”-warrants die gewoonlijk door de onderneming zelf worden uitgegeven en die, wanneer ze worden uitgeoefend, leiden tot de uitgifte van nieuwe aandelen. In tegenstelling tot “Australische warrants” die worden uitgegeven door institutionele marktdeelnemers van derden, zoals een zuiver derivatenproduct of op de beurs verhandelde optie - d.w.z. er worden geen nieuwe aandelen gecreëerd. (Bedankt, @Victor, voor het vermelden van het onderscheid en het verstrekken van de link).