Hoe kan een beursgenoteerde onderneming nieuwe aandelen uitgeven zonder de waarde van de bestaande aandeelhouders te doen verwateren?

Het niet-geplaatst kapitaal is slechts een symbolische beperking. Bij de oprichting van een vennootschap wordt in de juridische documentatie een maximumaantal aandelen vastgesteld. De meeste bedrijven zullen daar een extreem groot aantal van maken zodat ze nooit met die beperking te maken krijgen. Zie hier .

Je zou niet per se verwachten dat de aandelenprijs verandert. De reden waarom een bedrijf nieuwe aandelen uitgeeft, is om kapitaal aan te trekken. Hoewel er nieuwe aandelen worden uitgegeven, wordt het geld dat door de verkoop vrijkomt een activum op de balans van het bedrijf. Er staat een goed uitgewerkt voorbeeld in dit Wikipedia artikel .

Na een claimemissie zullen de passiva van het bedrijf toenemen om rekening te houden met de toename van het eigen vermogen, maar de activa zullen ook met hetzelfde bedrag toenemen met het ontvangen geld.

Of de aandelenkoers verandert, hangt af van de prijs waartegen het aandeel wordt uitgegeven en van de opinie van de markt over het groeipotentieel van het bedrijf nu het nieuw kapitaal heeft om te investeren. Als het nieuwe aandeel wordt uitgegeven tegen dezelfde prijs als de huidige marktprijs, is er geen bijzondere reden om te verwachten dat de aandelenprijs zal veranderen. Wikipedia heeft meer details .

Wanneer nieuwe aandelen worden uitgegeven, worden deze gewoonlijk eerst aan bestaande aandeelhouders aangeboden, in verhouding tot hun huidige aandelenbezit. Als de aandeelhouder besluit het nieuwe aandeel volledig te kopen, zal zijn positie niet verwateren. Kiezen zij ervoor de nieuwe aandelen niet te kopen, dan zullen zij een kleiner percentage van de onderneming bezitten, aangezien hun aandelen een kleiner deel zullen uitmaken van het nu grotere aantal aandelen.

Laten we zeggen dat het bedrijf een miljoen aandelen heeft die elk gewaardeerd worden op $10, dus de marktkapitalisatie is $10 miljoen dollar = $10 per aandeel. De werkelijke waarde van het bedrijf is onbekend, maar zou dicht bij die $10 miljoen moeten liggen als de aandelen niet overgewaardeerd of ondergewaardeerd zijn.

Als ze 100.000 extra aandelen tegen $10 per stuk uitgeven, betalen de kopers een miljoen dollar. Die gaat naar de bankrekening van het bedrijf. Die nu een miljoen dollar meer waard is dan voorheen. Nogmaals, we weten niet wat het waard is, maar de marktkapitalen zouden moeten stijgen tot $11 miljoen dollar. En aangezien je nu 1.100.000 aandelen hebt, is het nog steeds $10 per aandeel.

Als de aandelen onder of boven de $10 worden verkocht, dan zou de aandelenprijs wat moeten dalen of stijgen. In het ergste geval, als het bedrijf geld nodig heeft, geen lening kan krijgen, en 200.000 aandelen voor $5 per stuk verkoopt om een miljoen dollar op te halen, zal de verdenking rijzen dat het bedrijf in de problemen zit, en dat zal de aandelenkoers negatief beïnvloeden. En natuurlijk had de aandelenkoers sowieso moeten dalen, want de nieuwe waarde is 11.000.000 dollar voor de 1.200.000 aandelen of 9,17 dollar per aandeel.

Eenvoudig gezegd, wanneer een onderneming nieuwe aandelen creëert en deze verkoopt, is het waar dat de bestaande aandeelhouders nu een kleiner percentage van de onderneming bezitten. Maar omdat het bedrijf nu meer waard is (omdat het geld heeft verdiend met de verkoop van de nieuwe aandelen), blijft de reële dollarwaarde van de vroegere aandelen ongewijzigd.

Dit gezegd zijnde, kan het besluit om nieuwe aandelen uit te geven door beleggers worden geïnterpreteerd als een signaal over de strategie van de onderneming en daardoor de marktprijs veranderen; dit kan wel van invloed zijn op de reële dollarwaarde van de vroegere aandelen. Maar de loutere creatie van nieuwe aandelen verandert de waarde op zich niet.

Zoals anderen al hebben gezegd, krijgt het bedrijf kapitaal in ruil voor zijn nieuwe aandelen.

De aandelenkoers kan echter nog steeds dalen.

Het probleem is dat de gemarkeerde aandelenprijs net als alle andere gemarkeerde aandelen beïnvloed wordt door vraag en aanbod. Als het bedrijf de nieuwe aandelen gewoon tegen de gemarkeerde prijs uitgeeft, zal het problemen hebben kopers te vinden. De mensen die bereid zijn die prijs te betalen, hebben al zoveel aandelen gekocht als ze willen.

Het bedrijf doet dit om kapitaal aan te trekken, en is afhankelijk van de daadwerkelijke verkoop van de aandelen om dit te laten werken. Dus geven ze aandelen uit tegen een lagere prijs dan de marktprijs om kopers aan te trekken en worden de aandelen verwaterd. Uiteindelijk zal het aandeel meestal ergens tussen de oude gemarkeerde prijs en de uitgifteprijs eindigen.

De oude aandeelhouders zijn hier waarschijnlijk niet al te blij mee en zullen dit plan niet aanvaarden. (Tenminste hier in Noorwegen moet de aandelenuitgifte op een aandeelhoudersvergadering worden goedgekeurd)

Wat men dus vaak doet, is koopopties uitgeven voor het vereiste aantal aandelen tegen de ondergemarkeerde prijs. Deze opties worden (gratis) aan de huidige aandeelhouders gegeven naar rato van hun huidige aandelenbezit.

Als iedereen zijn opties uitoefent, krijgen ze nieuwe goedkope aandelen die het waardeverlies van het aandeel compenseren. Als ze zelf het kapitaal niet hebben, kunnen ze de opties verkopen en op die manier compensatie krijgen.