Wat is het voordeel van een hoge aandelenkoers wanneer een onderneming fondsen werft?

In een IPO (initial public offering)- of APO (additional public offering)-situatie besluit een kleine groep belanghebbenden (zo weinig als één) in feite om een extra aantal “aandelen” in het bedrijf aan te bieden. Gewoonlijk zijn deze “aandelen” allemaal gelijk; als u één aandeel bezit, bezit u een percentage van de onderneming dat gelijk is aan dat van ieder ander die één aandeel bezit. De som van alle aandelen is theoretisch gelijk aan de totale waarde van het bedrijf, dus met N aandelen is één aandeel gelijk aan 1/N-de van het bedrijf, en geeft je recht op 1/N-de van de winst van het bedrijf, en nog belangrijker voor sommigen, geeft je een stem in bedrijfsaangelegenheden die een gewicht heeft van 1/N-de van het gehele aandeelhoudersorgaan.

Nu zijn niet al deze aandelen openbaar. Bij de meeste bedrijven is de meerderheid (51%+) van de aandelen in handen van een klein aantal “zeggenschapsaandeelhouders”. Deze entiteiten, gewoonlijk oprichtende eigenaars of hun families, kunnen bij overeenkomst worden verboden hun aandelen op de open markt te verkopen (andere controlerende belangen hebben voorkeursrecht). Voor “particuliere” ondernemingen worden ALLE aandelen op deze manier verdeeld. Voor “openbare” bedrijven is de rest beschikbaar op de open markt, en die aandelen kunnen worden gekocht en verkocht zonder tussenkomst van het bedrijf. Kopers kunnen niet meer aandelen kopen dan er op de hele markt beschikbaar zijn.

Wanneer een bedrijf meer geld wil verdienen, is een hoge aandelenprijs op het moment van de emissie altijd goed, en wel om twee redenen. Ten eerste verdient het bedrijf alleen geld aan de initiële verkoop van een aandeel; als het aandeel eenmaal in handen is van een derde partij, gaat alle winst uit de verdere verkoop van het aandeel naar de verkoper, niet naar het bedrijf. Het bedrijf heeft er dus weinig aan als de koers van het aandeel een maand na de uitgifte ervan omhoog schiet; het bedrijf heeft zijn geld al verdiend met de verkoop van het aandeel. Als het bedrijf wist dat er binnen een maand meer vraag naar zijn aandelen zou zijn, had het moeten wachten, omdat het hetzelfde bedrag had kunnen ophalen door minder aandelen te verkopen. Ten tweede is de prijs van een aandeel gebaseerd op de vraag op de markt, en een belangrijk onderdeel daarvan is schaarste; hoe minder aandelen van een bedrijf beschikbaar zijn, hoe meer ze zullen kosten. Wanneer een bedrijf meer aandelen uitgeeft, zijn er meer aandelen beschikbaar, zodat mensen alles kunnen krijgen wat ze willen en de vraag daalt, waardoor de aandelenprijs stijgt. Als er meer aandelen zijn, verdient elk aandeel (dat een kleiner percentage van het bedrijf is) ook minder aan dividenden, wat meetelt in verschillende belangrijke maatstaven om te bepalen of je aandelen moet kopen of verkopen, zoals de winst per aandeel en de koers-winstverhouding.

Nu, je vroeg ook naar “verwatering”. Dat is vrij eenvoudig. Door meer aandelen aan de totale pool toe te voegen, vergroot je de noemer; elk aandeel wordt een kleiner percentage van het bedrijf. De “privé-aandelen” worden op dezelfde manier kleiner. Het probleem met het eenvoudigweg toevoegen van aandelen aan de open markt, waarbij de oorspronkelijke aankoopprijs wordt verkregen, is dat een groter totaal percentage van de onderneming nu op de open markt is, hetgeen betekent dat de “controlerende belangen” minder controle hebben over hun onderneming. Als op een gegeven moment de meerderheid van de aandelen niet in handen is van de zeggenschap uitoefenende belangen, dan kan een andere entiteit alle publieke aandelen kopen (of alle bestaande publieke aandeelhouders overtuigen van hun standpunt) en hen overstemmen, zelfs als ze allemaal akkoord gaan om op een bepaalde manier te stemmen (bijvoorbeeld over het al dan niet fuseren van activa met een ander bedrijf).

Er zijn verschillende manieren om dit te vermijden. De meest gebruikelijke is om meerdere soorten aandelen uit te geven. Gewoonlijk hebben gewone aandelen gelijke stemrechten en gelijke aandelen in de winst. “Preferente aandelen” geven doorgaans een groter aandeel in de winst, maar geen stemrecht. Een bedrijf kan daarom alle gewone aandelen in privé-handen houden en alleen preferente aandelen op de markt aanbieden. Er zijn andere manieren om aandelen in te delen, waarvan de meeste een vergelijkbare afweging maken tussen winstpercentage en stemrechtpercentage (door deze twee in evenwicht te brengen normaliseer je de prijs van aandelen; als het ene aandeel betere dividenden en meer stemrecht zou hebben dan het andere, zou het andere aandeel bijna waardeloos zijn), maar bedrijven kunnen “superstock” creëren en uitgeven aan controlerende belangen om zowel winst als controle te garanderen. U zult nooit een “superstock” op de open markt zien; als ze bestaan, zijn ze zeer in handen van een kleine groep. Maar als een bedrijf “superstock” uitgeeft, zal de markt dat zien en zal de prijs van hun publiekelijk beschikbare “gewone aandelen” sterk dalen.

Een andere gebruikelijke manier om de marktkapitalisatie te verhogen zonder de aandelen te verwateren, is eenvoudigweg meer aandelen te creëren dan je publiekelijk uitgeeft; de rest gaat naar de huidige controlerende belangen. Toen Facebook om investeringen van buitenaf vroeg (voordat het naar de beurs ging), is dat in feite wat er gebeurde; de oorspronkelijke oprichters kregen extra aandelen om de controlerende belangen te behouden (hoewel niet zo groot), waardoor de uitgifte van nieuwe aandelen aan de investeerders werd gecompenseerd. De “ideale” vorm hiervan is een “aandelensplitsing”; het bedrijfvermenigvuldigt gewoon het aantal uitstaande aandelen met X, en geeft X-1 extra aandelen uit aan elke huidige houder van één aandeel. Hierdoor wordt de prijs van een aandeel effectief gedeeld door X, waardoor de drempel om een aandeel te kopen wordt verlaagd en de vraag naar de aandelen in het algemeen hopelijk toeneemt doordat het voor de gemiddelde Joe Investor gemakkelijker wordt om een voet tussen de deur te krijgen. De uitgifte van aandelen aan controlerende belangen verhoogt echter het totale aantal beschikbare aandelen, waardoor de marktwaarde van de publieke aandelen nog meer daalt en het bedrijf minder geld kan verdienen aan de aandelenuitgifte.

Een particuliere onderneming heeft bijvoorbeeld 100 aandelen met één eigenaar, de heer X, en heeft nu ongeveer 10.000/- nodig om het bedrijf te runnen. Als ze een prijs van ongeveer 1000 per aandeel kunnen krijgen, hoeven ze alleen maar 10 extra aandelen uit te geven, dus nu is het totaal aantal aandelen 110 [100 ouder plus 10]. Dus nu is het aandeel van de eigenaar in het bedrijf ongeveer 91%. Indien zij echter een prijs van slechts Rs 200 per aandeel kunnen krijgen, moeten zij 50 extra aandelen creëren. Dus nu is het totale aantal aandelen 150 [100 ouder plus 50]. Dus nu is het eigen vermogen van de heer X in zijn eigen bedrijf gedaald tot 66%.

Dit kan nog steeds OK zijn, maar als het zo doorgaat en onder de 50% komt, bestaat de kans dat hij [oorspronkelijke eigenaar] eruit gegooid wordt

De aandelenprijs is gebaseerd op de vraag.

Ervan uitgaande dat dezelfde hoeveelheid aandelen beschikbaar wordt gesteld voor de handel, zullen aandelen met een grotere vraag een hogere prijs hebben.

Stel, een bedrijf heeft 1000 aandelen in totaal en dat bedrijf moet $100 ophalen. Ze besluiten om 100 aandelen voor $1 te verkopen om aan $100 te komen. Als er vraag is naar 100 aandelen voor ten minste $1, dan bereiken ze hun doel.

Maar als de markt besluit dat de aandelen in dit bedrijf maar 50 cent waard zijn, haalt het bedrijf maar $50 op. Hoe komen ze dan aan de andere $50 die ze nodig hebben? Een optie is om nog eens 100 aandelen te verkopen.

De verwatering ontstaat omdat het bedrijf in het eerste scenario 900 of 90% van het aandelenkapitaal in handen houdt. In het tweede scenario behoudt het slechts 800 aandelen of 80% van het aandelenkapitaal.

Het voordeel voor de onderneming en de aandeelhouders van een hogere prijs is in feite gewoon wiskunde. Elk veelvoud van aandelen maal een hogere prijs betekent dat het bezit van die aandelen meer waarde heeft. Daarom kunnen ze minder aandelen verkopen om hetzelfde bedrag op te halen.

Veel starters bieden hun werknemers aandelen aan als onderdeel van hun beloningspakket, omdat de cashflow meestal krap is bij de start van een nieuw bedrijf. Dus als je de besten en slimsten probeert aan te trekken, is het makkelijker om hen aandelen aan te bieden als die meer waard zijn dan die van bedrijven met een vergelijkbare kans verderop.

De aandelenprijs kan ook fungeren als een soort kredietscore. Een hogere aandelenprijs “kan” betekenen dat het bedrijf kredietwaardiger is en kan het dus gemakkelijker maken voor dat bedrijf om krediet te krijgen.

Als al het andere gelijk is, wordt het voor een concurrent ook duurder om een bedrijf over te nemen naarmate de aandelenkoers hoger is. Het kan dus een aantal defensieve en offensieve voordelen bieden.

Alles ceteris paribus natuurlijk.

Welnu, als een aandeel $100 kost en de onderneming moet $10000 ophalen, dan zal de onderneming 100 aandelen uitgeven voor die prijs. Toch?

Maar stel dat er nu 100 aandelen zijn, dan bezit elke aandeelhouder 1/100e van het bedrijf.

Nu blijft het bedrijf hetzelfde, maar het wordt verdeeld over 200 aandeelhouders na de uitgifte van nieuwe aandelen. Dat betekent dat elke aandeelhouder nu 1/200e van het bedrijf bezit. En krijgt dus maar 1/200e van hun winst enz.